Pimco setzt nach Kursrückgängen auf Ramschanleihen

(c) REUTERS (JIM YOUNG)
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Zahlreiche Investoren trennen sich von High-Yield-Bonds. Bei der Investmentgesellschaft Pimco geht man den entgegensetzten Weg.

New York. Die Investmentgesellschaft Pacific Investment Management (Pimco), einer der weltgrößten Anleiheinvestoren, hat sich einige der höher bewerteten Ramschanleihen geschnappt, die andere Investoren angesichts von Kapitalabflüssen aus den von ihnen gemanagten Junk-Bond-Fonds abgestoßen haben. Junk Bonds sind Anleihen von Unternehmen mit schlechter Bonität. Das Ausfallrisiko ist größer, dafür bekommt man auch höhere Zinsen.

Im Bemühen, Gelder für die Kapitalabzüge flüssig zu machen, hätten die Fondsmanager jedoch die falschen Anlagen verkauft, sagte Mark Kiesel, Leiter des Portfoliomanagements Unternehmensanleihen bei Pimco, auf einer Pressekonferenz in Sydney. Damit hätten sie attraktive Preisniveaus für einige Papiere mit Bonitätsnoten knapp unterhalb der Kategorie Investmentgrade geschaffen, führte er aus. Denn auch innerhalb der Junk Bonds gibt es Abstufungen. Die sicherste Kategorie sind Anleihen mit dem Rating BB. Sie haben ein gar nicht so viel höheres Ausfallrisiko als Papiere mit BBB, doch müssen die Unternehmen deutlich höhere Zinsen zahlen, da diese Papiere für viele Anleger gar nicht mehr infrage kommen.

Lieber CCC-Papiere verkaufen

„Die Fondsmanager haben den sichersten Teil des Junk-Markts abgestoßen, nämlich die mit BB+ bewerteten Papiere. Wir haben uns einige Rosinen herausgepickt, weil sie mit deutlichen Abschlägen auf den fundamentalen Wert gehandelt werden“, sagte Kiesel.

Wegen der Rekord-Kapitalabflüsse aus Junk-Bond-Fonds sind die Renditen auf Hochzinsanleihen aus den USA Anfang August auf durchschnittlich 6,3 Prozent und damit den höchsten Stand seit sechs Monaten gestiegen, wie ein Index von Bank of America Merrill Lynch zeigt. Inzwischen hat sich der Markt wieder leicht entspannt.

Kiesel rät Investoren, eher Anleihen am unteren Ende des Bonitätsspektrums im CCC-Bereich zu verkaufen. Viele traditionelle Manager von Ramschanleihe-Fonds konzentrierten sich zudem mehr auf die Rendite als den Wertzuwachs, etwa durch mögliche Höherstufungen. Pimco setzt auf Unternehmensanleihen aus Branchen, die wahrscheinlich mindestens doppelt so schnell wie die Wirtschaft allgemein wachsen.

Die meisten Höherstufungen von Ratings werde es in Bereichen mit starkem Wachstum geben, prognostiziert der Experte. Das könne trotz des gegenwärtigen Niedrigzinsumfelds zu Kursgewinnen führen. Zu Kiesels bevorzugten Sektoren gehören in diesem Zusammenhang Energiehandel, Hotels, Fluggesellschaften und Baustoffhersteller. (Bloomberg/red.)

("Die Presse", Print-Ausgabe, 25.08.2014)


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