Draghi und Yellen suchen Antworten auf Inflation 2.0

Durch die Globalisierung kommen immer mehr Billigprodukte aus Schwellen- und Entwicklungsländern auf den Weltmarkt und dämpfen die Teuerung. Jagen die Währungshüter bei ihrem Versuch, die Inflation in die Höhe zu treiben, also einem Phantom hinterher?

Schon zum vierten Mal hat die "Presse" gemeinsam mit der "Frankfurter Allgemeinen" und der "Neuen Zürcher Zeitung" die 20 einflussreichsten Ökonomen des Jahres erhoben. Bild: WU Wien   Die Presse (Clemens Fabry)

Das Ranking ergibt sich aus folgenden Teilbereichen: Medien Das Schweizer Institut Media Tenor International hat analysiert, wie häufig Ökonomen von August 2016 bis Juli 2017 mit Einschätzungen in den Medien genannt wurden. Berücksichtigt wurden Zitate über mehr als vier Zeilen, wenn der Wissenschaftler als Ökonom oder Wirtschaftsforscher bezeichnet wurde.Politik „Welche sind die Ökonomen, deren Rat oder Publikationen Sie am meisten für Ihre Arbeit schätzen?“ Diese Frage stellten Econwatch, das Düsseldorf Institute for Competition Economics und die deutsche Zentralbibliothek für Wirtschaftswissenschaften in einer Umfrage Hunderten Politikern und Beamten.Wissenschaft Hier zählt die Zahl der Zitate aus den vergangenen Jahren. Diesen Index hat der Fachverlag Elsevier aus seiner Forschungsdatenbank Scopus berechnet. Für dieses Ranking wurden Zitate berücksichtigt, die in den Jahren 2013 bis 2017 veröffentlicht wurden. Klicken Sie weiter zu den Top 20 ... Die Presse (Clemens Fabry)

Wirtschaftsuniversität, Wien Der gebürtige Steirer ist seit 1992 Vorstand des Instituts für Handel und Marketing an der WU. Schnedlitz beweist Konstanz und belegt wie im Vorjahr den 20. Platz. Sein stärkstes Feld sind die Medien – in der Politik fehlt es Schnedlitz aber an Einfluss. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Wifo, WienDer 1965 geborene Wifo-Ökonom Mahringer gilt als Experte für die Strukturen des Arbeitsmarktes. Er verliert gegenüber 2016 einen Platz, was vor allem auf eine geringere Medienaufmerksamkeit zurückzuführen ist. In den anderen zwei Bereichen verbessert er sich leicht. Wifo

Universität St. GallenDer Tiroler Christian Keuschnigg war nach Bernhard Felderer kurz Chef des IHS. Zwar hat er sich mit dem Wirtschaftspolitische Zentrum (WPZ) ein zweites Standbein neben seiner Lehrtätigkeit in St. Gallen geschaffen – aber dennoch fällt er vor allem in der Politikumfrage zurück. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

EcoAustria Der neue Direktor von EcoAustria ist ein Neueinsteiger. Thomas ist Experte für Budgets und politischer Reformen. Als Vorstand des Vereins EconWatch ist er seit 2013 auch an der Konzeption des Rankings beteiligt und verantwortet in Kooperation mit der ZBW die Politikumfrage.   (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Wirtschaftsuniversität, WienDie WU-Professorin Sigrid Stagl kann sowohl in der Politik als auch bei der Forschung punkten. Die Leiterin des Instituts für „Ecological Economics“ an der WU schafft es in der Politikumfrage in die Top Ten. In Sachen Medienaufmerksamkeit hapert es aber weiterhin.

Wirtschaftsuniversität, Wien Der 1975 in Sevilla geborene Cuaresma unterrichtet seit 2010 an der WU und ist Institutsvorstand für Volkswirtschaftslehre. Der Neueinsteiger kann sich in allen Säulen gut etablieren und profitiert vor allem von einem starken sechsten Platz im Forschungsbereich. (c) WU Wien

Industriellenvereinigung, Wien Christian Helmenstein profitiert in der Forschungssäule bis heute von seinen frühen Arbeiten zum Thema „Braindrain“. In der Politikumfrage fällt der Chefökonom der Industriellenvereinigung aber aus den Top Ten – und muss insgesamt sieben Plätze abgeben. (c) APA/HELMUT FOHRINGER (HELMUT FOHRINGER)

IHS, WienNach dem Antritt von Martin Kocher als IHS-Chef musste Helmut Hofer ein bisschen Medienaufmerksamkeit einbüßen. Der Experte für Arbeitsmarkt, Lohnstrukturen und Konjunktur verliert im Gesamtranking aber nur zwei Plätze gegenüber dem Vorjahr. IHS

DIW, Berlin/ Uni BerlinDer ehemalige EZB-Ökonom, Wirtschaftsweise und Chef des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung genießt auch in Österreich hohes Ansehen. Fratzscher verteidigt seinen dritten Rang im Forschungsranking und verbessert sich insgesamt um einen Platz. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Uni LuzernDie Euro-Krise ist vorbei? Nicht, wenn es nach Hans-Werner Sinn geht. Der ehemalige Chef des Ifo-Instituts gehört zu den bekanntesten Kritikern der Rettungspolitik in der EU. Seit einem Jahr ist er offiziell in Pension, bleibt aber Gastprofessor an der Uni in Luzern. (c) imago/Müller-Stauffenberg (imago stock&people)

Ifo-Institut, München Der aus Münster stammende Clemens Fuest hat sich nach einem Jahr als Chef des Münchner Ifo-Instituts etablieren können. Der Ordoliberale Ökonom verbessert sich um vier Plätze gegenüber 2016 – auch wenn die österreichische Politik seinen Rat bisher kaum sucht. (c) imago/Reiner Zensen (imago stock&people)

Wifo, Wien Nur einen Platz muss Stephan Schulmeister gegenüber dem Vorjahr abgeben. Der leidenschaftliche Gegner des Neoliberalismus hat sich zuletzt aus der Öffentlichkeit ein bisschen zurück gezogen. In der Politik bleibt er ein gefragter Ideengeber: Platz drei. (c) Clemens Fabry

Donau Uni Krems Gottfried Haber gilt in der Politikumfrage spätestens seit vergangenem Jahr als Geheimtipp. Den starken fünften Platz in der Gesamtwertung von 2016 kann er aber nicht halten. Der Experte für Gesundheitsökonomie fällt im Medienranking um sieben Plätze. Die Presse (Michaela Bruckberger)

WU, Wien Der ehemalige Wifo-Chef Karl Aiginger fällt heuer leicht zurück. Als Gastprofessor an der WU und Mitglied der „Querdenkerplattform: Wien - Europa“ bleibt er aber ein beliebter Gesprächspartner der Medien. Im Politikranking verliert Aiginger heuer sechs Plätze. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Universität Linz Pfusch und Schattenwirtschaft sind die Spezialgebiete des in Konstanz geborenen Friedrich Schneider. Seit mehr als drei Jahrzehnten lehrt der Ökonom in Linz. Zwei Jahre lang lag der forschungsstarke Schneider auf Platz eins, muss sich heuer aber erneut geschlagen geben.

Wifo, WienDie Steuerexpertin des Wifo Margit Schratzenstaller holt sich ihre bisher beste Position. Zwar leidet sie weiterhin an einer mageren Ausbeute an wissenschaftlichen Zitaten – ist dafür aber umso stärker, was den politischen Einfluss betrifft. Da verbessert sie sich um sieben Plätze. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Economica Institut Wien Bernhard Felderer schafft es nach einem starken Jahr nur knapp nicht aufs Stockerl. Der Präsident des Fiskalrates und ehemalige Chef des IHS hat aber noch immer das Ohr der Politiker. Kein Ökonom wurde in der Umfrage öfter als Einfluss genannt als Felderer. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

IHS Wien/LMU München Martin Kocher bildet als Chef des Instituts für Höhere Studien gemeinsam mit Christoph Badelt sozusagen die neue ökonomische Doppelspitze des Landes – und landet bei den Medien folgerichtig auf Platz zwei. Er ist seit 2011 VWL-Professor an der LMU München und gilt als einer der aktivsten Forscher auf dem Gebiet der experimentellen Wirtschaftsforschung. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Wifo, Wien Nur wenige Tage nach dem Erscheinen des letzten Rankings hat Badelt seinen Job als Chef des Wifo angetreten. Der ehemalige Rektor der Wiener WU ist Experte für Wohlfahrtsstaat und Sozialpolitik. Der 66-Jährige hat sich gegenüber 2016 um 14 Plätze verbessert und landet erstmals auf dem Stockerl. Vor allem in der Medienwertung konnte Badelt reüssieren. (c) Die Presse (Clemens Fabry)

Universität ZürichErnst Fehr ist im vergangenen Jahr direkt auf Platz eins eingestiegen und konnte diesen heuer verteidigen. Mit mehr als 13.000 Forschungszitaten lässt er die Konkurrenz in diesem Bereich weit hinter sich. Der 61-jährige Experte für Verhaltensökonomie stammt ursprünglich aus Vorarlberg und lehrt seit 1994 als ordentlicher Professor in Zürich. (c) Mirjam Reither

Seit Jahren rennen die wichtigsten Zentralbanken der Welt einem großen Ziel hinterher: Mit billionenschweren Geldspritzen versuchen sie, die Inflation in Richtung ihrer Zielmarken von rund zwei Prozent zu treiben - aber bislang vergeblich. Für US-Notenbankchefin Janet Yellen ist es sogar ein "Rätsel", warum die Preise trotz brummender Wirtschaft nicht kräftiger anziehen. Da Digitalisierung und Globalisierung die Preise dauerhaft drücken, raten manche Experten dazu, künftig niedrigere Teuerungsraten zu akzeptieren.

"Die aktuell global tiefe Inflation ist zu einem guten Teil dem technischen Fortschritt zu verdanken", erklärt Burkhard Varnholt von der Schweizer Großbank Credit Suisse. Das Internet habe die Inflation "gekillt". Maximilian Kunkel, Chef-Anlagestratege für Deutschland bei der UBS-Vermögensverwaltung, nennt ein konkretes Beispiel: "Ein Mobilfunk-Konzern bietet seinen Kunden mehr Datenvolumen für das gleiche Geld. Die Verbraucher zahlen zwar nicht weniger, aber effektiv fällt der Preis." Außerdem sind im Internet viele Dienstleistungen auf den ersten Blick gratis zu haben. Der Nutzer bezahlt mit seinen Daten, die aber in der Berechnung von Teuerungsraten nicht auftauchen.

Auch andere Bereiche der Wirtschaft werden von der technischen Revolution grundlegend verändert: Speditions-Milliardär Klaus-Michael Kühne prophezeit in einem "Handelsblatt"-Interview, dass die Digitalisierung Frachtvolumen in der Schifffahrt um zehn bis 20 Prozent drücken wird. Musik werde beispielsweise nicht mehr über Schallplatten oder CDs vertrieben, sondern gestreamt. "Auch der Vormarsch des 3D-Druckers könnte die Frachtmengen reduzieren." So arbeitet der US-Konzern General Electric daran, Teile für Flugzeugtriebwerke auf diese Art zu produzieren.

Billig-Importe dämpfen Inflation

Gleichzeitig drängen durch die Globalisierung immer mehr Billigprodukte aus Schwellen- und Entwicklungsländern auf den Weltmarkt und dämpfen die Teuerung. Zudem ziehen die Löhne in vielen Ländern nicht so stark an, wie es in Zeiten des Aufschwungs eigentlich zu erwarten wäre. Dies ist ebenfalls Teil des "Rätsels", vor dem Yellen steht. Die magische Marke von zwei Prozent gilt vielen Notenbanken als ideal für die Konjunktur. Denn sie bietet aus Sicht der Währungshüter einen ausreichenden Sicherheitsabstand zur Gefahrenzone fallender Preise, die eine Abwärtsspirale aus sinkenden Löhnen und stockenden Investitionen auslösen können. Japan gilt als gebranntes Kind, denn die Wirtschaft wurde hier durch eine solche Deflation lange gelähmt. Trotz massiver Geldspritzen ist die Inflation weiter mau.

Jagen die Währungshüter also einem Phantom hinterher? Sind die Inflationsziele letztlich "Kinder vergangener oder vergehender Verhältnisse", wie es der Ökonom und frühere Wirtschaftsweise Bert Rürup formuliert? Dass die Europäische Zentralbank (EZB) an ihrem Ziel einer mittelfristig zu erreichenden Teuerung von knapp zwei Prozent festhält, hält der Direktor des Hamburgischen Weltwirtschaftsinstituts (HWWI), Henning Vöpel, für einen Anachronismus: "Für den Währungsraum ist dieses Ziel geradezu absurd."

Die Rahmenbedingungen, unter denen die Geldpolitik heute agiere, hätten sich in den vergangenen 20 Jahren im Zuge der Globalisierung und Digitalisierung komplett verändert: "Viele typische Wertschöpfungsketten von früher sind verschwunden", so Vöpel. Beispiel digitale Plattformen: Sie bringen Anbieter und Interessenten direkt zusammen - von der Transportbranche bis hin zu Versicherungen. Vermittler, die Margen kassieren und somit die Preise auch nach oben treiben, werden überflüssig. Neue Anbieter wie Uber, AirBnB und Amazon sorgen so indirekt für weniger Inflation.

Aber auch ohne diese Faktoren habe die Berechnung der Verbraucherpreise, an denen die EZB ihre Geldpolitik ausrichtet, Schwächen, sagt UBS-Experte Kunkel. Der zugrundeliegende Warenkorb spiegele die Realität nur unzureichend wider. Außerdem bleibe die Preisentwicklung von Sachwerten unberücksichtigt. "Die Statistiker haben sich in den vergangenen Jahren nicht bewegt. Sie müssen es tun, es ist aber fraglich, ob sie es tun." Zumindest die deutschen Statistiker von Destatis in Wiesbaden wollen diesen Vorwurf nicht auf sich sitzenlassen. Sie verweisen darauf, dass "vielfach den Folgen der Digitalisierung durch vorhandene Methoden der Preisstatik bereits adäquat Rechnung getragen wurde".

Jenseits der Diskussion um mögliche Messfehler ist sich die EZB dennoch der Grundproblematik der niedrigen Inflation in Zeiten des rasanten technischen Fortschritts bewusst: Laut EZB-Ratsmitglied Ardo Hansson wird es daher wohl noch länger dauern, bis sie ihr Ziel erreichen wird, "aus Gründen, die wir nicht beeinflussen können", wie der Chef der estnischen Notenbank sagt. Er nennt dabei explizit technologischen Fortschritt und die Globalisierung als zwei Faktoren, die sich dem Einfluss der Geldpolitiker entziehen.

Langes Warten auf Punktlandung

Ein Blick auf die "objektive wirtschaftliche Realität" in Zeiten der Globalisierung spreche dafür, dass die EZB mehr Geduld beim Erreichen des Inflationsziels aufbringen müsse, fügt Hansson hinzu. Laut Prognosen der EZB-Fachleute wird der von Mario Draghi geführten Notenbank bis zum Ende des Jahrzehnts ohnehin keine Punktlandung mehr gelingen.

Auch in den USA bereitet die hartnäckig niedrige Inflation der Fed Kopfschmerzen, auch wenn sie sich davon wohl nicht von einer weiteren Zinserhöhung im laufenden Jahr abhalten lassen dürfte. In Japan ist der Preisauftrieb trotz der Geldschwemme der dortigen Notenbank noch schwächer als in der Euro-Zone. HWWI-Chef Vöpel warnt vor "Kollateralschäden wie der Bildung von Blasen an den Märkten", falls die Notenbanken zu lange auf dem Gas bleiben und unbeirrt von der Digitalisierung an ihrem Inflationsziel festhalten. Angesichts anhaltend niedriger Zinsen setzen beispielsweise viele Anleger in Europa auf Betongold: Der Markt für Wohnimmobilien droht nach Einschätzung europäischer Risikowächter in vielen EU-Ländern mittelfristig zu überhitzen. 

(Reuters)