Letzte Woche hat FTSE Russell, das Unternehmen das den FTSE 100 Index der größten UK Aktien berechnet und administriert, die quartalsmäßige Anpassung des Index bekanntgegeben: Die altehrwürdige Versicherung Provident Financial und die privatisierte englische Post, die Royal Mail, fallen aus dem Index heraus.
Sie werden durch ein Bauunternehmen, Berkeley, und eine in den Vereinigten Arabischen Emiraten domizilierte Gesundheitsgruppe, NMC ersetzt.
Indizes haben den Anspruch, die größten oder die am stärksten kapitalisierten Unternehmen eines Marktes (oder was immer die Indexdefinition ist) zu beinhalten. Damit sie diesem Anspruch gerecht werden, muss es zu turnusmäßigen Anpassungen kommen da sich durch Marktentwicklungen eben die Reihung der Unternehmen laufend verändert. Zum einen zeigt die jüngste Anpassung des FTSE 100 wieder einmal, wie wenig der FTSE 100 noch die britische Wirtschaft repräsentiert: Wie ich in meinem Kommentar zum Brexit Votum geschrieben habe, hat sich ja auch deswegen der FTSE 100 sofort danach so gut entwickelt, weil seine Unternehmen vorwiegend Umsätze im Ausland haben.
Zum anderen zeigt diese Anpassung aber wie stark sich der Wandel in den Indexkomponenten beschleunigt hat. Wir können für die letzten 50 Jahre berechnen, wie lange zB im S&P 500 ein Unternehmen im Durchschnitt im Index enthalten war: Im Jahr 1961 waren das im Durchschnitt mehr als 60 Jahre, also in der großen Mehrzahl altehrwürdige Unternehmen. Diese Zeitspanne hat sich bis heute mehr als halbiert und sinkt rapide weiter.
Durchschnittlicher Lebenszyklus von Unternehmen im S&P 500
Quelle: INNOSIGHT/Richard N. Foster/Standard & Poor’s, Fidelity International; Langzeit-Chart basierend auf Innosight Winter 2012 and Spring 2016 Executive Briefings.
Eine Folge der stark angestiegenen Konkurrenz und der digitalen Umwälzung in vielen Industrien. Allein in den drei kurzen Jahren des DotCom Booms - von 1998 - 2000 - wurden 42 Technologieunternehmen in den S&P 500 aufgenommen von denen kurz darauf viele wieder verschwanden.
Was heißt dieser rasche Wechsel für uns als Investoren? Wenn ein Unternehmen innerhalb kurzer Zeit vom Small Cap Bereich in einen kapitalgewichteten Index, und damit an die Spitze der größten Unternehmen des Landes vorstößt, ist das typischerweise ein Zeichen für eine hervorragende Entwicklung des Börsenkurses. Umgekehrt zeigt ein Ausschluß aus dem Index oft einen entsprechenden (jedenfalls relativen) Kursverlust. Als Investor wollen wir daher für Kursgewinne die Unternehmen halten die noch nicht (aber bald) im Index sind und jene vermeiden, die noch (aber nicht mehr lange) drin sind. Wie ich schon oft an dieser Stelle gesagt habe: dazu braucht man nicht nur gute fundamentale Analyse sondern vor allem die Freiheit, sich nicht in einen Index einsperren zu lassen. Investoren sollten daher bei Investmentfonds den Anteil an sogenannter „active money“ berücksichtigen. Diese Kennzahl gibt an, welcher Prozentsatz des Fonds nicht in den Werten oder dem Verhältnis des zugrundeliegenden Index investiert ist. Der FF Global Technology Fund, den ich als Teil meines Portfolios halte, hat typischerweise mehr als 70% „active money“. 60% - 70% „active money“ sollte die Norm sein um nicht die Gewinner, die in den Index kommen werden, zu versäumen und um die Verlierer, die noch im Index sitzen, zu vermeiden.
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