Nach dem politischen Erdbeben in den USA ist Italien der nächste Brennpunkt für die Märkte geworden. Eine Niederlage für Premier Renzi beim Referendum am 4. Dezember könnte das MoVimento Cinque Stelle (M5S) an die Macht bringen und damit einen weiteren Sieg für eine Anti-Establishment Gruppe bedeuten.
Premier Renzi hat in den letzten zwei Jahren ein umfassendes Reformprogramm für Italien auf den Weg gebracht: Arbeitsmarktreform, Justizreform und nun eine Reform der gesetzgebenden Organe haben nach vier Jahren Abschwung die Wirtschaft wieder in Gang gebracht. Die umfassende Reform der beiden Kammern, der Abgeordnetenkammer und des Senats soll Italien ein stabileres politisches System bescheren und die „italienische Krankheit“ der dauernden Regierungswechsel abgelöst von politischer Paralyse beenden. Diese Reform legt Premier Renzi nun den Italienern zur Zustimmung in einem Referendum vor. Für den Fall einer Niederlage hat er seinen Rücktritt angekündigt.
In den letzten sechs Monaten hat allerdings die Stimmung in der Bevölkerung (sofern man ausnahmsweise den Umfragen Glauben schenken kann) umgeschlagen: das Referendum über eine notwendige Gesetzgebungsreform ist ein Referendum über die Regierung Renzi geworden und derzeit scheint eine Niederlage der Regierung sehr wahrscheinlich.
Das Referendum - Abstimmung über die neue Regierung
Quelle: Fidelity International, Il Fatto Quotidiano, 10 November 2016, EMG Umfrage per 8 November 2016
Eine Regierungsumbildung oder Neuwahlen wären die wahrscheinliche Folge einer Ablehnung. Für den Fall von Neuwahlen ist ein Sieg der M5S eine realistische Möglichkeit: eine von einem Komödianten erst 2009 als Protestzeichen gegründete Bewegung (lesen Sie bitte auf Wikipedia nach, warum das V in MoVimento groß geschrieben wird !) würde dann die Regierung eines der größten europäischen Länder übernehmen.
Die führende PD und M5S an der Spitze bei den Umfragen
Quelle: Fidelity International, Termometropolitico, 10 November 2016. Zeigt Durchschnitt der Ergebnisse aller Umfragen bis zum 6.November 2016
Die Rentenmärkte haben eine Niederlage der Regierung schon eingepreist. Italienische Staatsanleihen handeln zu einem historisch weiten Renditeabstand sowohl gegen deutsche Bundesanleihen als auch gegen über spanischen Staatsanleihen: Italien muß derzeit für 10-jährige Anleihen knapp 1 ¾% pa mehr zahlen als Deutschland und knapp 0,4% pa mehr als Spanien, in Zeiten der Nullzinsen auf Regierungsanleihen ein gewaltiger Aufschlag. Auch wenn dieser Aufschlag in den nächsten zwei Wochen bis zum Referendum noch steigen könnte ist dies vermutlich eher eine Kaufgelegenheit. Unsere europäischen Rentenfonds wie der FF Euro Bond oder der FF Euro Short Term Bond bleiben daher weiter konstruktiv für italienische Staatsanleihen
Am Aktienmarkt wären die Auswirkungen am gravierendsten für die italienischen Banken, darunter auch die italienische Mutter der Bank Austria, UniCredit. Sowohl Montepaschi, die derzeit eine Rekapitalisierung in Höhe von knapp € 5 Mrd durchführt, und UniCredit, von der erwartet wird, daß sie zu Beginn nächsten Jahres eine Kapitalerhöhung von € 10 – 13 Mrd durchführen wird, würden durch einen Regierungswechsel getroffen werden. Die Rekapitalisierung der Montepaschi könnte scheitern und in einer Verstaatlichung enden und damit auch eine Kapitalerhöhung für UniCredit erschweren.
Der FF Italy hält daher keine italienischen Banktitel und auch unsere europäischen Fonds wie der FF European Larger Companies. Für Investoren sind die nächsten Wochen jedenfalls eine Zeit, keine Abenteuer in italienischen Anlagen ohne die Hilfe von erfahrenen Fondsmanagern einzugehen.
Nähere Informationen erhalten Sie unter:
www.fidelity.at
Wichtige Informationen
"Dieses Dokument ist nur für professionelle Investoren und darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch verbreitet werden. Alle geäußerten Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Fidelity. Diese Kommunikation richtet sich nicht an Personen innerhalb von Großbritannien oder den Vereinigten Staaten von Amerika und darf nicht von ihnen als Handlungsgrundlage verwendet werden. Diese Kommunikation ist ausschließlich an Personen gerichtet, die in Jurisdiktionen ansässig sind, in denen die betreffenden Fonds zum öffentlichen Vertrieb zugelassen sind oder in denen eine solche Zulassung nicht verlangt ist. Fidelity Funds Euro Bond Fund, Fidelity Funds Euro Short term Bond Fund, Fidelity Funds Italy Fund und Fidelity Funds European Larger Companies Fund sind Teil von Fidelity Funds (“FF”), einer offenen Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts. Fidelity Funds “FF“, Fidelity Funds “FF“ II sind offene Investmentgesellschaften luxemburgischen Rechts, mit unterschiedlichen Anteilsklassen. Der Kurs von umlaufenden Anleihen hängt u.a. von Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus und den Renditen neuer Anleiheemissionen ab. Steigt das aktuelle Zinsniveau, fallen i.d.R. die Kurse umlaufender Anleihen und umgekehrt. Dabei reagieren Anleihen mit einer längeren Restlaufzeit sensitiver als Anleihen mit kürzerer Restlaufzeit. Anleihen unterliegen zudem auch dem Adressenausfallrisiko. Dieses ist umso höher, desto größer die Wahrscheinlichkeit ist, dass der Schuldner seinen schuldrechtlichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Das Adressenausfallrisiko kann sowohl zwischen verschiedenen emittierenden Staaten als auch Unternehmen variieren.
Die Anlagepolitik dieses Fonds sieht vor, dass er mehr als 35% in Staatspapiere und sonstige Wertpapiere öffentlicher Emittenten investieren kann. Diese können von anderen Ländern und Regierungen begeben oder garantiert werden. Eine vollständige Liste finden Sie im Prospekt des Fonds. Aufgrund des höheren Ausfallrisikos sind Anlagen in Unternehmensanleihen grundsätzlich weniger sicher als Anlagen in Staatsanleihen. Das Ausfallrisiko ist abhängig von der Fähigkeit des Emittenten seinen Zinszahlungen nachzukommen und der Fähigkeit, das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Das Risiko eines Wertverlustes kann sowohl innerhalb der Emittenten staatlicher Anleihen als auch innerhalb der Emittenten von Unternehmensanleihen schwanken. Alle in diesem Dokument abgegebenen Erklärungen oder Darstellungen sind weder für Fidelity noch für den Empfänger rechtsverbindlich. Alle Angebote erfolgen unter dem Vorbehalt der Vereinbarung von Vertragsbedingungen. Der Inhalt dieser Präsentation dient ausschließlich dem Zweck, über die von Fidelity angebotene Produktpalette und Dienstleistungen zu informieren. Diese Präsentation stellt keine Anlageberatung, gegründet auf persönliche oder individuelle Umstände des Kunden, dar. Gerne steht Fidelity International dem Kunden bei Bedarf aber zur Verfügung, um spezifische Anlagebedürfnisse zu besprechen und Anlageempfehlungen auf Grundlage persönlicher Umstände zu unterbreiten. Das Erteilen von Anlageberatung setzt aber voraus, dass der Kunde den diesbezüglichen schriftlichen Allgemeinen Geschäftsbedingungen zustimmt. Für weitere Informationen betreffend Anlageberatung an professionelle Kunden wenden Sie sich bitte schriftlich an den üblichen Fidelity Kontakt. Wir empfehlen Ihnen, Anlageentscheidungen nur auf Grund detaillierter Informationen zu fällen. Investitionen sollten auf Basis des aktuellen Verkaufsprospektes und Wesentliche Anlegerinformationen getätigt werden. Diese Prospekte sowie der aktuelle Jahres-/Halbjahresbericht sind kostenlos erhältlich bei Ihrem Anlageberater oder bei unserem Europäischen Service-Zentrum in Luxembourg, FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174, L-1021 Luxemburg sowie bei der österreichischen Zahlstelle UniCredit Bank Austria AG, Vordere Zollamtsstrasse 13, 1030 Wien, Österreich oder über www.fidelity.at.
Herausgeber: FIL (Luxembourg) S.A., zugelassen und beaufsichtigt von der CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).We recommend that you obtain detailed information before taking any investment decision. Investments should be made on the basis of the current prospectus and KIID (key investor information document), which is available along with the current annual and semi-annual reports free of charge from our distributors, from our European Service Centre in Luxembourg, FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxembourg as well as from the Austrian paying agent UniCredit Bank Austria AG, Vordere Zollamtsstrasse 13, A-1030 Vienna, or on www.fidelity.at.
Issued by: FIL (Luxembourg) S.A., authorised and supervised by the CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier)."
MKAT5422